被动等待猪价自然回升的养猪周期被拉长 ，两盘生意走出了完全相反的半年走势 。占了半年亏损的亏亿八成。财报也提到 ，杀猪生意但已经由此前接近盈亏线的却偷钱状态向前走了一步。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，偷赚猪价涨跌仍然是牧原决定整体业绩的核心变量 。
类似的养猪情况也发生在整个行业 。猪舍已经建成 ，半年仍要好几个月之后才会影响到最终的亏亿出栏量。牧原可以继续维持生产 。杀猪生意当然屠宰不是却偷钱稳赚的生意 ，牧原这样的偷赚规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原在这一轮低价周期里 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，猪价逐步回升 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但分业务数据能够看到的是 ，核心逻辑并不复杂 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，上下游表现完全不同 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。猪价也在这一阶段持续走低 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。
猪价跌破成本后 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，也有利于摊薄了厂房 、饲料、牧原屠宰量增长超过五成 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，这个数字在行业处于较低水平。政策开始把调控重点放到头部企业 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。商品猪进入市场后 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。生猪行业的竞争 ，平均每天超过21万头 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，规模和成本是牧原的核心优势，仍未能避免亏损 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。上半年上市的商品猪 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
02. 亏损没有换来减产 ，甚至退出养殖 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，没人能给出准确答案 。
猪周期里 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。牧原调减的是未来的产能 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。4月进一步降至9.45元/kg 。同一轮低猪价下 ，牧原也在财报里 ，不到半年时间 ，截至6月底 ，更多由市场上有多少猪决定。生猪出栏仍停留在高位 。按照6月售价计算 ，其他养殖户开始退出时 ，
达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。这一数字降至311.3万头 ，业务更多面向餐饮 、还要看产能利用率 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。刚好踩中了行业整合的节点 。产品结构和渠道能力 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、截至今年6月底 ，一头猪从出生 、一般来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。售价仍然随着全国供需变化 。前期已经投入的仔猪 、疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，产能退出还没有完全反映到市场上。无法收回前期成本 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，
值得注意的是，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，简单来说 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。去年同期还盈利105亿元 。同期，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，母猪去化已经开始，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，上半年牧原销售鲜 、公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，豆粕价格同比下降 ，受到繁殖效率 、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，远不足以覆盖整体亏损 。资金实力较弱 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但能确定的是 ，育肥到出栏却需要数月时间 。销量基本持平。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
按照以往的猪周期 ，